Le portefeuille de Warren BUFFETT – Bourse

Les actions du portefeuille de Warren BUFFETT (Berkshire HATHAWAY)

Nous allons utiliser le terme de portefeuille de Warren BUFFETT ou portefeuille Berkshire Hathaway. Ces deux termes renvoient à la même chose.

Dans cet article, nous allons nous intéresser au portefeuille de Warren BUFFETT. Il est connu comme étant le plus grand investisseur de tous les temps sur le marché Boursier. En effet il a réussi une performance exceptionnelle de près de +20%/ an depuis plus de 40 ans, battant ainsi le marché SP500 (https://www.boursorama.com/bourse/indices/cours/%24INX/).

La stratégie consiste à identifier des entreprises pouvant avoir un avantage compétitif durable à un prix raisonnable.

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Comment avoir l’information du portefeuille de Warren BUFFETT ?

Warren BUFFETT est à la tête de la Holding Berkshire Hathaway depuis 1950. A travers cette dernière, Warren BUFFETT possède des actions dans de nombreuses sociétés américaines. La Securities Exchange Commission (SEC) l’équivalent de l’AMF en France, impose à partir d’un certain seuil d’investissement de déclarer les positions et les mouvements dans les sociétés.

Au 30 septembre 2020, le conglomérat de Warren BUFFETT totalise une cinquante de  positions pour un total d’environ 230 milliards de dollars. Ce montant concerne uniquement le marché Américain car les gérants ne sont pas tenus de déclarer les positions sur les marchés étrangers.

Le portefeuille de Warren BUFFETT est très atypique dans le sens où il regroupe un nombre restreint d’entreprises. 

Peut être que certains d’entre vous s’étonnent du manque de diversification en termes de risque, mais Warren BUFFETT sait ce qu’il achète ! Bon produit peu de risque !

Composition du portefeuille de Warren BUFFETT

En regardant les déclarations à la SEC, on se rend compte que le portefeuille de Warren BUFFETT concentre quelques actions :

• Apple (https://www.investing.com/equities/apple-computer-inc) à près de 48%
• Bank of America (https://www.investing.com/equities/bank-of-america ) à 10.6%
• Coca Cola (https://www.investing.com/equities/coca-cola-co) à 8.6%

Vous trouverez ci un Tableau récapitulatif du TOP 20 des positions du portefeuille :

Le portefeuille de Warren BUFFETT (Berkshire Hathaway) comprend des secteurs comme le transport, l’industrie (Produits alimentaires, boisson…), la Finance, la technologie…

Warren BUFFETT a longtemps refusé d’investir dans le secteur technologique au motif qu’il ne comprenait pas le Business Model. Il s’est résolu à partir de 2011 à s’intéresser à ce secteur en achetant des parts chez IBM. Apple a depuis remplacer cette dernière avec une ligne importante comme nous l’avons vu précédemment. Warren BUFFETT a récemment rajouté une autre société technologique à potentiel : Snowflake (spécialisée dans le stockage de données dans le cloud récemment introduite en Bourse).

Plus globalement, l’équipe qui assiste Warren BUFFETT au sein de Berkshire, a introduit plusieurs laboratoires pharmaceutiques dans le portefeuille : Merck, Pfizer, Bristol-Myers. Cependant l’exposition sur ces lignes reste faible. L’investissement sur PFIZER peut s’avérer judicieux avec notamment l’avantage concurrentiel sur le Vaccin lié au covid19.En effet si vous partez de l’hypothèse qu’il faut plusieurs doses de vaccins pour avoir une immunité relativement importante, le potentiel peut être gigantesque.

Le portefeuille se répartit par secteur de la manière suivante :

Le portefeuille de Warren BUFFETT à l’épreuve de certains critères

Nous allons à présent regarder le comportement du portefeuille face à certains critères :

• Liquidité: Ce critère mesure la rapidité d’échanges d’une action entre les différents acteurs du marché. Au-delà de sa rentabilité et sa faible exposition au risque, la liquidité est un facteur clé sur un titre financier. Ainsi, plus un marché est liquide, plus il est facile, rapide et peu coûteux d’y réaliser des transactions (achat ou vente) importantes. Le portefeuille de Warren BUFFETT obtient un score de 0.46 vs 0.34 pour le benchmark (SP500).
• Momentum : Ce critère mesure dans quelle proportion le cours de l’action a augmenté par rapport à la période précédente. En général, les actions qui ont récemment performé restent dans la même tendance par la suite.

Le portefeuille obtient un score très élevé de 0.27 vs 0 pour le benchmark SP500. Cependant, ceci n’implique pas que Warren BUFFETT ait une stratégie orientée vers le momentum mais sûrement un biais induit par le titre Apple qui a nettement progressé dernièrement.

• « Moat »: C’est le critère préféré de Warren BUFFETT, l’avantage concurrentiel durable ! C’est à Warren BUFFETT qu’on doit ce terme de « Moat ».

Un bon score sur ce critère s’interprète pour une entreprise comme ayant un avantage important par rapport à la concurrence. Etonnement, on ne retrouve pas cette caractéristique sur toutes les valeurs du portefeuille. C’est le cas par exemple de Kraft Heinz, Général Motors.

Cependant certaines sociétés du portefeuille possèdent cette caractéristique dans une mesure plus ou moins large : Coca-Cola, Moody’s, Apple. Apple introduit de nouveau un biais car l’entreprise n’a pas un avantage concurrentiel durable étendu.

• Valorisation: Il s’agit de la mesure de la cherté du titre. Pour cette mesure un ensemble de flux de trésorerie futurs sont pris en compte. Plus le score est haut plus l’entreprise est sous-évaluée et donc sera bien « pricée » par le marché dans le futur.

Le portefeuille de Warren BUFFETT fait ressortir un bon score de -0.07 par rapport au SP500 -0.13. Cela sous-entend une croissance future à venir sur les actions du portefeuille.

Quel type de capitalisation dans le portefeuille de Warren BUFFETT ?

Rajoutons à nos critères précédent, un dernier critère relatif à la taille de la capitalisation des actions détenues.

• Taille: Avec ce critère, nous regardons l’exposition du portefeuille en terme de valorisation des actions qui le contiennent. En d’autres terme est-il plutôt constitué de Small cap (petites capitalisations entre 300 & 2 Milliards), Mid cap (Supérieur à 2 milliards) ? Large cap (Supérieur à 10 milliards) ?

En général, les entreprises à faible capitalisation ont tendance à performer sur des périodes longues. C’est d’ailleurs la méthode d’un autre investisseur de légende Peter LYNCH (https://amzn.to/3iFAxua)

On remarque que le portefeuille de Warren BUFFETT n’a pas d’actions de société en Small cap, seulement 6% dans les Mid cap. Très étonnant n’est-ce pas quand on lit la théorie BUFFIENNE . Cette réalité est inhérente à la puissance financière de Berkshire, en effet un investissement dans les petites sociétés pourrait représenter l’intégralité du capital, ce qui ne serait pas du bon goût des actionnaires principaux.

Citations Warren BUFFETT sur l’investissement

• “A la Bourse, il y a deux règles fondamentales à respecter. La première est de ne pas perdre, la seconde est de ne jamais oublier la première.”

• “J’essaie d’acheter les actions d’entreprises si merveilleuses qu’un idiot pourrait les gérer. Parce que tôt ou tard, cela arrivera.”

• “N’achetez que ce que vous seriez parfaitement heureux de conserver si le marché fermait pendant 10 ans.”

• “Qu’il s’agisse de chaussettes ou d’actions, j’aime acheter de la marchandise de qualité lorsque elle est soldée.”

Conclusion

Le portefeuille de Berkshire comme indiqué au début de cet article est fortement concentré, et se distingue par une pondération forte sur la technologie (Apple). Donc, il est également caractérisé par une exposition supérieure à la moyenne aux facteurs de momentum et de croissance (Caractéristiques d’Apple).

Il ya certainement quelques points qui vous ont surpris dans la composition du portefeuille (Le fait que toutes les sociétés ne soient pas « Moat » par exemple).

Avec l’explosion de la gestion la gestion passive, Berkshire prend des décisions très spécifiques en adéquation avec son business model.

Pour aller plus loin, le livre Warren BUFFETT  (Le portefeuille de Warren Buffett) : https://amzn.to/2V9q0Q9

Pour plus d’articles  : https://investisseur-rentier.fr/category/blog/

ETF Warren BUFFETT : Il s’agit d’un ETF inspiré de la stratégie de Warren BUFFETT  https://fr.investing.com/analysis/voici-un-etf-inspire-de-la-strategie-dinvestissement-de-warren-buffet-200437751

Rédaction : M. SALEY